2人のエコノミストがジャクソンホールでのFRB議長のコメントに危険性を感じている

ジェローム・パウエルFRB議長は8月25日、ワイオミング州ジャクソンホールでの講演で、今日のインフレは「依然として高すぎる」とし、中央銀行は「適切であればさらに利上げする用意がある」と宣言した。 ほぼすべての報道が議長のコメントを「タカ派」と特徴づけていたが、アナリスト、専門家、そして市場は、パウエル議長が「様子見」「データに依存する」というシナリオを堅持し、示唆しなかったことで安心したと考えた。さらに厳しい傾斜。

この姿勢により、FRBが9月と11月の会合で基準値を現在の5.25％から5.50％の目標範囲を超えて引き上げない可能性が残された。 実際、シカゴ・マーカンタイル取引所のフェデラル・ファンド先物取引によると、9月の利上げ確率は19％と演説前の水準からほぼ変わらず、11月の利上げ確率は45％程度まで若干低下した。

パウエル議長は、FRBが少なくとも現在の5.25～5.50％のレンジを長期間維持すると強く示唆した。 しかし同氏は、さらなる増加が確実であるとは述べなかった。 株式市場はパウエル議長の発言を素直に受け止め、演説後の数時間で小幅な上昇を記録した。

パウエル議長は「現在の政策スタンスは制限的で、経済活動、雇用、インフレに下押し圧力をかけているとわれわれは見ている」と述べた。 同氏は、依然として過度に速い消費者物価のペースを抑制するという課題は「長い道のり」であると付け加えた。 しかし、2人のトップエコノミストによると、それぞれが異なる視点から状況を見ているが、中央銀行はすでに経済をあまりにも厳しく圧迫しており、現在のクリップの時点でインフレはすでに間近に迫っているため、「道のりは長い」という概念は間違っているという。 FRBの目標。

ジョンズ・ホプキンス大学の応用経済学教授であり、世界的な「マネードクター」として有名なスティーブ・ハンケ氏は、ブロードゲージM2で定義されるマネーサプライの傾向に焦点を当てています。 「マネーサプライの増加または減少が物価水準を決定するものであり、インフレの発生を引き起こしたのはM2の巨大な成長です。 現在、M2の深刻な収縮が経済に打撃を与えている」と彼はフォーチュン誌に語った。 ハンケ氏は、7月の時点でM2が2022年7月の水準から3.7％下落していると指摘した。その縮小の原因は2つある：FRBの量的引き締め（QT）政策、つまり債券保有を減らし、それによって消費者の貯蓄を枯渇させていることである。 、そして伝統的にM2の最大の源泉である銀行融資の減少。 「7月には、商業銀行の与信額がここ数年で初めて前年同月比で減少しました」とハンケ氏は言う。

ハンケ氏の場合、銀行による融資の減少とアメリカ国民の購買力を抑制するQTという壊滅的な組み合わせによるダメージを私たちはまだ目撃していない。 しかし、それはやってくる。 「M2の下落と景気後退の間には6か月から18か月の遅れがあります」と彼は言う。 「そして今回の遅延はその範囲の終わりに近づくことになるでしょう。」 同氏は、M2の低下傾向によりインフレ率は年末までにFRBの目標である2％近くまで上昇すると指摘している。 しかし、FRBは依然として同氏の言う「超緊縮金融政策」をさらに強化している。 その誤った政策のせいで、私たちは夢遊病で不況に向かって進んでいます」とハンケ氏は言う。

パウエル氏は講演の中で、FRBの政策が現在「制限的」である主な理由として「プラスの実質金利」を挙げた。 しかし、フロリダ・アトランティック大学のウィル・ルーサー氏にとって、中央銀行は、おそらく金融政策の引き締めを測る最良の尺度であるこの重要な指標を過度の高みまで引き上げた。 「6月と7月、『コア』CPI（消費者物価指数）と『コア』PCE（個人消費支出価格指数）（後者はFRBが優先する指標）の両方の上昇率は2％未満だった」とルーサー氏は言う。 「それでもパウエル氏は『道のりは長い』と語っている。 これらの数字は、彼がすでにそこにいることを示しています。」 ルーサーにとってFRBは、車の速度を時速60マイルから時速20マイルに下げることを目標とする運転手のように振る舞っている。 運転手は徐々に時速20マイルまで速度を落とし、「その後、ブレーキを踏み続けます。なぜなら、最後の3マイルの平均速度が時速45マイルで高すぎたからです！」 彼は現在の速度で巡航を続けるべきです。」